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中国式现代化税务实践中的预期管理浅析: 2025年; 在高质量推进中国式现代化税务实践之税务工作新主线中引入预期管理,会对落实党中央部署、建设效能税务、发挥税收作用、稳定征纳关系等产生重要影响。本文对中国式现代化税务实践预期管理的时代内涵、体制机制、目标定位进行论述,指出推动中国式现代化税务实践预期管理,应努力建立健全税务预期管理的工具体系、应用体系、保障体系等。; 邓力平郭洪源吴心妮; 关键词：预期管理

并购对赌协议与并购方预期管理行为: 2024年; 本文研究并购对赌协议的设置对协议期内并购方预期管理行为的影响及作用机制。现有关于并购对赌协议研究中,大多聚焦对被并购公司(被约束方)的影响,而本文关注并购对赌协议对并购方(受保护方)的影响。研究发现:在业绩对赌协议期间,并购方业绩达到(超过)分析师一致性盈余预测的概率显著提升,这可能是因为并购方在并购对赌协议期间进行了向下的业绩预期管理。在业绩预告前,分析师一致性盈余预测与上市公司是否参与了业绩对赌没有显著关联;而业绩预告后,参与了业绩对赌的上市公司的分析师一致性盈余预测显著下降。在并购对赌协议期间,并购方达到(超过)资本市场预期会引起更强烈的市场反应,这可以解释预期管理的动机。同时,在公司治理制度能够对上市公司管理者有效约束的企业中,这一现象会显著减弱。最后,上市公司也倾向于在并购对赌协议期间进行盈余管理操作,但是盈余管理的幅度较为有限,并不会对上市公司的业绩是否能够达成投资者预期造成显著影响。总而言之,本文发现并购对赌协议的设置对并购方产生了“溢出效应”,作为并购方的上市公司,通过预期管理损害了投资者的利益。这一发现在理论上弥补了现有并购对赌协议和业绩超预期研究的不足,对如何进行资本市场投资者保护制度建设同样具有重要启示意义。; 杨圣之陈钦源王皓; 关键词：预期管理

业绩预告与管理层薪酬契约中的“预期管理”——基于中国上市公司的实证研究: 2024年; 业绩预告是资本市场中重要的信息披露机制,不同于以往文献单纯从外部资本市场的角度研究业绩预告,本文关注了业绩预告在企业内部决策中的作用。利用我国A股上市公司在2004-2020年公布的管理层业绩预告,本文研究了管理层借助业绩预告影响企业内部薪酬契约中业绩考核目标的预期管理行为。研究发现与其他时间相比,管理层在绩效考核目标确定之前做出的业绩预告更偏于悲观。这种悲观倾向与绩效考核目标选择、管理层权力和公司相对业绩表现密切相关,当管理层薪酬-业绩(净利润)联系更加紧密、管理层在职消费越多及公司相对业绩表现更差时,管理层做出的业绩预告更加悲观。此外,有效的内部治理机制,如两职分离、降低管理层持股比例可以对管理层的预期管理行为产生一定的抑制作用。最后,研究还发现业绩预告的悲观程度与管理层下一年度得到的货币薪酬正相关,这在一定程度上说明董事会并未完全识别出管理层的预期管理行为。本文的结果佐证了业绩预告的内外部“双重信息”属性,表明管理层利用向外部投资者披露的业绩预测在内部决策中“暗度陈仓”,也为改进公司薪酬契约的设计提供了有益参考。; 郭栋肖星; 关键词：业绩预告预期管理薪酬契约

美联储预期管理机制及启示: 2024年; 预期管理是中央银行加强与社会公众沟通的有效手段,中央银行越来越重视其应用。作为全球主要中央银行之一,美联储的预期管理机制备受市场关注。美联储预期管理理念的转变美联储的预期管理理念经历了从“保持神秘”到“主动沟通”的转变。20世纪90年代以前,与世界其他主要中央银行一样,美联储奉行“只做不说”或“多做少说”的预期管理策略。; 舒超华; 关键词：中央银行预期管理主动沟通美联储公众沟通管理理念

充分发挥预期管理在宏观治理中的作用: 2024年; 预期管理,是政府部门通过政策信号、信息沟通和舆论引导等手段,向市场传递指向明确、逻辑一致的信息,引导微观主体对经济形势、政策走向、未来发展等形成合理预期的宏观经济治理方法。经济学理论表明,预期管理对政策的效果具有重要作用,如果未能进行很好的预期管理,市场主体的行为可能会背离政策制定者设想的初衷,最终无法达成政策目标。2013年,党的十八届三中全会明确将“稳定市场预期”纳入健全宏观调控体系的框架之中,2015年中央经济工作会议明确提出“实施宏观调控要更加注重引导市场行为和社会心理预期”。但是,我国的预期管理仍存在政策工具相对缺乏、宏观政策传导渠道不太通畅、预期管理效果不够明显等不足。因此,应该重视预期管理,健全预期管理机制,为促进经济回升和经济高质量发展提供助力。; 关键词：预期管理宏观调控体系政策信号信息沟通

货币政策预期管理的宏观经济效应:兼论流动性监管的作用: 2024年; 面对逐渐升高的经济不确定性和预期转弱压力,通过强化预期管理来提升货币政策有效性变得更加重要,同时考虑到流动性监管对货币政策具有重要影响,本文从实证和理论角度探讨货币政策预期管理的宏观经济效应,并兼顾考察流动性监管对货币政策和宏观经济的影响。SVAR模型的经验证据表明,货币政策预期冲击表现为正向需求冲击,刺激宏观经济的同时引起货币政策的扩张性响应,流动性监管冲击具有相似的效果。进一步构建NK-DSGE模型,在模型中引入货币政策预期和流动性监管,利用我国宏观经济数据和贝叶斯方法估计该模型,研究发现:引入预期可以提升货币政策的调控效果,但当前我国货币政策中未预期到的成分仍较多;流动性监管能较好地防范流动性风险,稳定宏观经济,但监管带来的流动性约束会在一定程度上削弱宽松货币政策的刺激效果。本文的结论对加强货币政策预期管理、推动货币政策与流动性监管协同发力具有一定的借鉴意义。; 杨艳易伟; 关键词：货币政策经济预期

货币政策预期管理的策略选择:模糊沟通与精确沟通: 2024年; 在当前复杂多变的经济环境下,政策沟通作为预期管理的主要手段,经常面临着精确沟通和模糊沟通的策略选择难题。本文在适应性学习框架下使用信息区间建模方式刻画央行沟通的模糊特征,考察模糊沟通作用于信息偏差、学习偏差以及预期偏差3个环节,最终影响了货币政策的有效性,并导致社会福利损失。基于此,通过数值模拟探究模糊沟通的可行性和适用范围,研究发现,第一,当央行掌握的信息质量优于私人信息时,精确沟通能够更好地引导公众预期,而模糊沟通会阻碍公众认知并降低学习效率,进而削弱货币政策有效性。第二,当央行受到低信息质量和高经济不确定性约束时,适度模糊沟通能够避免公众对噪声的过度反应,有助于减少错误引导和经济波动所带来的福利损失。第三,适度模糊沟通要求信息区间在一定范围内,如果区间过大则无法发挥预期引导作用,导致社会福利损失。本文首次在适应性学习框架中刻画模糊沟通策略,为健全预期管理机制提供了新的理论支撑。; 陈良源林建浩; 关键词：货币政策预期管理

我国物价变动预期管理的路径优化研究: 2024年; 物价变动预期的改变可以影响到家庭和企业的经济决策,而政策制定者也有通过信息沟通等方式影响物价变动预期的能力,因此物价变动预期管理在理论上可以成为稳定化政策工具,可以代替传统货币政策调节总需求。但目前我国对家庭和企业的物价变动预期形成机制研究还有待细化,面向普通公众的信息沟通渠道建设也有待加强,当前阶段使用物价变动预期管理调节总需求的稳定化政策工具存在较大的不确定风险。因此,为加强物价变动预期管理能力,应加强物价变动预期形成机制研究、提高宏观经济预测水平、建设多层次沟通体系、建立物价变动预期管理长效机制、灵活化物价变动预期管理目标。; 延安; 关键词：宏观经济调控

货币政策不确定性、央行预期管理与企业投资: 2024年; 货币政策不确定性上升会影响企业投资,预期管理能够提振企业投资信心,修复资产价格,相比传统货币政策措施具有比较优势。本文构建了一个基于消息冲击的DSGE模型,分别研究央行在实施和未实施预期管理下,货币政策不确定性冲击对宏观经济产生的差异化影响。研究发现:央行实行货币政策预期管理有利于缓释货币政策不确定性对于宏观经济的冲击。相比未预期到的货币政策不确定性冲击,预期到的冲击更有利于缓释企业投资预期波动并降低宏观经济风险,对企业的违约率、杠杆率和风险溢价的冲击效应会更小。进一步,通过实证回归分析进行机制检验,研究发现货币政策不确定性能够显著抑制企业投资水平,央行预期管理和非银行金融机构发展能够显著降低抑制效应,机制分析表明货币政策不确定性通过资产负债表和商业银行信贷两种渠道影响企业投资水平。; 潘超程均丽张艺凡; 关键词：预期管理 DSGE模型非银行金融机构

基于预期管理视角下的中央银行政策口头沟通有效性研究: 2024年; 本文选用2015年8月11日—2024年5月31日在岸人民币和离岸人民币汇率数据,运用门槛效应模型和GARCH模型,对我国央行行长口头沟通抑制汇率波动的有效性进行了实证研究。研究表明,汇率处于一定区间时,央行行长口头沟通抑制汇率波动的效果显著,超出这一区间后效果不佳;央行行长口头沟通内容不同,对抑制汇率波动的效果也存在差异,其中关于经济形势的正面沟通对抑制在岸人民币汇率波动的效果最显著,关于货币政策的正面沟通对抑制离岸人民币汇率波动的效果最显著,关于汇率的沟通对抑制在岸人民币汇率波动的效果显著。这表明央行行长口头沟通作为一项货币政策工具,起到了有效且显著的作用,因此我国应继续发挥央行行长口头沟通的主动性,但在发声时机和发声内容上应更加谨慎地把握。; 左淋丞李牧闲何莎支展展; 关键词：中央银行沟通预期管理

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