国家自然科学基金(71221001)
- 作品数：86 被引量：617H指数：14
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- 中国股票市场的时变杠杆效应研究——基于随机Copula模型的实证分析被引量：7
- 2017年
- 构建随机Copula模型研究了中国股票市场在极端市场条件下的时变杠杆效应.为了解决金融市场中波动率不可直接观测的问题,采用已实现波动率测度作为隐波动率的代理变量,进而运用基于有效重要性抽样的极大似然(EIS-ML)方法估计了随机Copula模型的参数.基于沪深股市数据的实证研究表明:中国股票市场的杠杆效应具有非对称特征,即股市低收益率伴随高波动率,但股市高收益率不一定伴随低波动率;中国股票市场的杠杆效应存在显著的时变性,沪深股市杠杆效应表现出类似的变化趋势;随机Copula模型相比其它Copula模型(静态Copula模型和时变Copula模型)具有更好的数据拟合效果.
- 吴鑫育任森春马超群汪寿阳
- 关键词：已实现波动率极大似然估计
- 均值-方差下动态投资组合效率评价模型被引量：2
- 2016年
- 实际中的投资往往是根据市场情况不断动态调整的多阶段过程,各阶段投资的效率是影响投资者决策的重要因素。但现有对动态投资组合评价的研究匮乏,即使已有的研究也没有体现各期投资之间的联系。从动态投资组合的有效前沿面出发,研究了不同导向下的动态投资组合的效率测度。通过各阶段投资间的财富过程,构建了不同导向、不同测度下的动态投资组合效率评价模型,并在开环策略下求解了动态投资组合效率评价模型。最后通过仿真,对不同导向下的动态投资组合效率评价模型进行了比较分析,说明本文模型的合理性。
- 刘德彬马超群周忠宝刘文斌
- 关键词：组合优化
- 宏观因素、公司特性与信用利差被引量：22
- 2014年
- 基于2011-2013年52家公司债券的月度面板数据,从宏观层面和公司特性层面两个角度研究我国公司债信用利差的影响因素。实证分析表明,宏观层面上,GDP增长率、投资者信心指数和无风险利率对公司债信用利差影响为负,GDP增长波动率和国债即期利率斜率对公司债信用利差影响为正。公司特性上,现金流波动率、股票收益波动率和财务杠杆率对公司债信用利差影响为正,公司规模和资产收益率对公司债信用利差影响为负。整体上,相较于宏观因素,公司特性因素对债券信用利差解释程度较大。
- 晏艳阳刘鹏飞
- 关键词：公司债券信用利差
- 企业营销、研发和人力资本投入产出效率——以中小板高新技术企业为例被引量：10
- 2014年
- 本文以我国中小板高新技术企业为对象,基于扩展的柯布-道格拉斯生产函数分析企业资源投入与产品成本的关系,研究资本存量增长率的调整对产品成本生产率的影响,实证结果表明:企业营销资源和研发资源投入可以降低企业的产品成本,而人力资源投入会提高企业的产品成本;企业以高于销售收入增长率的速率对营销和研发资本存量进行投入能提高产品成本生产率,而以高于销售收入增长率的速率对人力资本存量进行投入则会降低产品成本生产率。
- 毛育晖毛超熊飞
- 关键词：研发资本人力资本
- 营运资本与公司综合治理对公司价值影响研究
- 2016年
- 拓展Faulkender和Wang（2006）模型，引入公司综合治理水平变量，分析了公司综合治理水平和营运资本对公司价值的影响．运用我国A股市场2008～2013年数据进行实证，证实公司综合治理水平与营运资本对企业价值影响显著；边际营运资本价值小于边际现金价值，企业在现有营运资本水平下增加营运资本投资，将降低企业超额收益率，减少企业投资价值；商业性企业比工业性企业、高治理效率企业比低治理效率企业、受融资约束企业比不受融资约束企业具有更高的边际营运资本价值．
- 杨招军孙雯婷甘柳
- 关键词：营运资本融资约束
- 中小企业集合债券信用增级模式及其改进被引量：7
- 2014年
- 对债券进行信用增级是保证中小企业集合债券成功发行的关键环节。文章对中国债券市场已发行的中小企业集合债券信用增级模式进行分析,发现现有信用增级操作存在过于依赖担保增信方法、内部增信措施运用不足等问题。就此,提出推广内外部信用增级相结合的信用增级模式,以及创新内部增级手段,丰富担保来源的政策建议。
- 李为章谢赤
- 关键词：中小企业集合债券信用增级
- 中国信贷政策对产业结构调整效应研究被引量：12
- 2015年
- 基于非线性门限向量自回归(TAR)模型,运用1978~2013年的相关数据,研究中国信贷政策对产业结构的影响效应。实证表明,信贷政策对产业结构调整的影响存在显著的门限效应,表现为:在以金融机构各项贷款余额作为分界点的不同政策区制间,信贷政策对产业结构变动的影响存在很大差异。金融机构各项贷款余额的不断增加,对第一、第二产业产值比重增加的影响始终为正,但程度不同。当其增加到一定水平时,对第三产业产值比重增加的影响才由负转正,但明显弱于第一、第二产业。从这个方面看,中国信贷政策在扶持中小企业、发展第三产业,促进中国产业结构调整升级方面的作用还有待加强。
- 张强韩俊莹
- 关键词：信贷政策
- 我国上市公司募集资金投资效率研究综述被引量：1
- 2014年
- 我国上市公司股票发行过程中的超募现象十分严重,如何评价和提高募集资金的投资效率成为重要问题。本文综合近年来对上市公司募集资金投资效率研究,介绍了募集资金投资效率的主要度量方法,按市场机制、公司治理结构、公司特征与行为三个部分对影响上市公司募集资金投资效率的因素进行了总结。从研究视角、研究样本和研究方法三个方面指出了当前研究的不足,并指出了进一步研究的方向。
- 毛育晖
- 关键词：募集资金
- 法治环境对企业债券信用风险影响被引量：1
- 2017年
- 在"法与金融"框架下分析了法治环境对企业债券信用风险影响的机理,选取2005—2014年间在中国银行间债券市场发行与交易的企业债券为样本,基于我国各地区法治环境水平的差异进行了实证研究。理论分析与实证研究的结果均表明,法治环境较好的地区,企业债券信用风险较小,表明加强法治建设有助于改善投融资环境,帮助企业降低融资成本。法治环境的改善对降低企业债券信用风险的作用效果在国有企业比在民营企业表现更加明显,揭示出法治环境建设对市场经济体系建设的保障性作用。
- 刘鹏飞潘锦云
- 关键词：企业债券法治环境产权性质信用风险
- 资本监管、股权结构与银行核心资本调整——基于我国152家商业银行的面板数据分析被引量：1
- 2014年
- "中国版Basel III"的实施重新确立了普通股在资本监管中的主导地位。本文着眼于银行的权益资本融资,通过我国152家商业银行2001—2012年的年度非平衡面板数据,研究银行核心资本调整行为的特征及股权结构对其产生的影响,寻求未来资本监管机制的对策。研究结果显示,我国商业银行存在目标核心资本比率,当现实核心资本比率偏离目标水平时,向上调整的速度总是低于向下调整的速度,呈现明显的非对称性。民营控股或高度集中的股权结构会进一步强化这种非对称性,而中央政府控股或地方政府控股的股权结构则会弱化该特征。最后,本文从政府控制和银行内部治理的视角为监管当局在Basel III的框架下分阶段、分内容、分个体地实施差异化资本监管提出了政策建议。
- 何靖杨胜刚
- 关键词：资本监管商业银行股权结构核心资本
