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双斜率因子动态Nelson-Siegel利率期限结构模型及其应用被引量：18: 2015年; 利率期限结构是利率产品定价的基础和核心,对利率市场化具有重要意义。根据我国债券市场的特点,本文对动态Nelson-Siegel模型进行扩展,引入第二个斜率因子,构造双斜率因子动态利率期限结构模型,增强收益率曲线近端的静态拟合和动态预测能力。本文提出的模型嵌套了动态Nelson-Siegel模型,是对动态Nelson-Siegel模型的实质性推广,极大似然比检验证明了第二个斜率因子引入的必要性。本文以状态空间模型的卡尔曼滤波构造样本似然函数,采用双折线优化算法计算模型参数的极大似然估计。基于我国银行间市场债券交易收益率数据的实证分析表明,双斜率因子模型能够显著改善动态Nelson-Siegel模型对收益率曲线近端的拟合能力,同时对短期预测能力也有改善。此外,第二个斜率因子反映出宏观经济活动对利率期限结构的滞后影响,扩展后的模型能捕捉我国利率期限结构更多的动态变化特征,给相关主体提供更具价值的参考信息。; 沈根祥陈映洲; 关键词：利率期限结构 NELSON-SIEGEL模型状态空间模型

取消化石能源补贴对我国居民收入分配的影响——基于投入产出价格模型的模拟分析被引量：4: 2013年; 文章在总结不同收入居民能源消费特征的基础上,采用投入产出价格模型,分别在有无政府价格管制的情境下,模拟分析了中国取消化石能源补贴的分配影响。结果表明:(1)取消不同能源补贴的分配影响有所差异,从综合影响看,取消交通燃料补贴的累进性最强,取消煤炭补贴的累进性最弱,而取消电力补贴的影响是累退的,其中取消成品油补贴对居民冲击最大,其次是电力,煤炭的影响最小;(2)补贴改革对居民的间接影响大于直接影响;(3)政府的价格管制能够减轻补贴改革的负向冲击。能源补贴改革可从累进性强、影响力小的能源如交通燃料开始,并采取一定的补偿措施以减轻改革对贫困居民的冲击。; 蒋竺均邵帅; 关键词：投入产出价格模型价格管制

中国股票市场资产价格模型设定检验被引量：4: 2014年; 正确设定股票市场资产价格动态模型对资产定价、投资组合和风险管理具有基本重要性。本文基于随机过程非参数统计推断方法,采用幂变差和门限幂变差构造检验统计量,首次对我国股票市场资产价格半鞅的构成进行检验和分析。采用上证指数、深证成指和沪深300指数日内高频数据的实证结果表明,我国股票市场资产价格过程包含布朗运动积分形成的扩散过程和跳过程,既包含有限活动Poisson大跳过程也包含无限活动Levy小跳过程。在跳扩散过程中引入无限活动Levy跳跃过程才能全面刻画我国股票市场资产价格的动态特征。这一结果为相关研究提供了基础性实证结论。; 沈根祥胡志军

货币政策的债券市场传导机制——对利率的预期渠道被引量：9: 2017年; 从对利率预期的角度探讨债券市场在货币政策传导到实体经济过程中的作用十分重要,将该传导机制细分为两个阶段:货币政策对债券市场的影响和债券市场对实体经济的影响,经理论建模和实证发现:两阶段的传导都非常有效,货币政策的债券市场传导机制确实存在。将两阶段结合起来看债券市场的传导效果,发现存贷款基准利率、法定存款准备金率及公开市场操作利率等货币政策工具能够对经济增长和通胀水平产生显著影响。实证结果还表明:在货币政策的实施过程中应当充分挖掘收益率曲线中包含的信息;央行的货币政策遵循了逆周期的原则,很好地熨平了经济的异常波动;应当提高货币政策体制的可信度和透明度,形成稳定的长期利率目标。; 沈根祥帅昭文; 关键词：货币政策债券市场

基于门限双幂变差的资产价格时点波动非参数估计被引量：2: 2016年; 估计带跳资产价格的时点波动时,需要用门限过滤方法消除跳的影响。在有限样本下,门限过滤会产生错滤偏误和漏虑偏误,降低估计精度。跳错滤产生的偏误可通过对错滤样本进行补足的方法进行纠偏,但由于发生时点未知,跳漏滤产生的偏误无法纠正,只能通过估计量设计来减少漏滤偏误。本文首次提出基于门限双幂变差的时点波动估计量,采用核平滑方法对资产价格时点波动进行非参数估计,有效减少跳错滤导致的偏误。采用随机阵列极限理论,本文证明了估计量的一致性和渐进正态性,在分析有限样本偏误的基础上,给出估计量的纠偏方法。蒙特卡洛模拟表明,本文给出的估计量,漏滤偏误明显小于基于二次变差构造的估计量,对时点波动估计的性质具有实质改进。采用Kupiec动态VaR精度检验对沪深300指数的实证分析表明,本文给出的时点波动估计更能描述资产收益的波动特征。; 沈根祥; 关键词：POISSON跳

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教育部重点实验室开放基金(201301KF01)