教育部“新世纪优秀人才支持计划”(NCET-05-0033)
- 作品数：6 被引量：922H指数：6
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- 相关机构：北京大学中国人民大学更多>>
- 发文基金：教育部“新世纪优秀人才支持计划”国家自然科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 银根紧缩、信贷歧视与民营上市公司投资者利益损失被引量：316
- 2009年
- 本文以中国A股上市公司为研究对象,分析"信贷歧视"对民营上市公司的影响。论文的研究结果表明,在银根紧缩的情况下,民营上市公司的负债增长率明显放缓,长期借款增长率的下降尤为明显,而同期国有上市公司的长期借款依然保持较快增长。这说明,一旦银根紧缩,民营上市公司将会遭受"信贷歧视"。论文的结果还表明,"信贷歧视"显著降低了民营上市公司的股票回报,损害了民营上市公司投资者的利益。
- 陆正飞祝继高樊铮
- 关键词：银根紧缩信贷歧视
- 激进股利政策的影响因素及其经济后果被引量：49
- 2010年
- 本文利用我国"双重披露制"下合并报表中归属于母公司股东的净利润和母公司报表净利润的差异信息,重新定义了"激进股利政策",并在此定义的基础上分析了公司采取激进股利政策的影响因素及其经济后果。研究发现,一股独大和内部人控制是激进股利政策的主要原因;董事会成员在股利政策选择时也存在机会主义行为;受股利信号作用和信息不对称的影响,合并报表中归属于母公司股东的净利润和母公司报表净利润的差异与公司采取激进股利政策之间表现出U型关系;公司采取激进股利政策可能会导致其债务成本增加。此外,激进的股利政策不受市场欢迎,其累计超额回报显著为负。
- 陆正飞王春飞王鹏
- 关键词：公司治理债务成本
- 多元化与资本成本的关系——来自中国股票市场的证据被引量：150
- 2006年
- 根据期权定价模型,多元化降低了公司风险,但其受益者是债权人,而不是股东,这使得公司部分财富从股东手中转移到债权人手中,由此降低了股东财富,因此,多元化可能并不为股东所欢迎,从而多元化公司的权益资本成本可能高于专业化公司。同时,由于内部资本市场在公司内部的资源再配置作用,使得公司降低了对融资成本较高的外部资本市场的依赖,因此,多元化经营公司的总资本成本可能低于专业化经营公司。本文以2001—2004年我国上市公司为例,对多元化与公司权益资本成本和总资本成本之间的关系进行了实证检验。研究结果表明,多元化与权益资本成本正相关,而与总资本成本负相关。
- 姜付秀陆正飞
- 关键词：内部资本市场权益资本成本
- 银行借款信息的有用性与股票投资回报——来自A股上市公司的经验证据被引量：11
- 2009年
- 作为国内最大的金融中介机构,银行在资源配置方面发挥着重要的作用。本文以上市公司披露的长期借款信息为研究对象,发现银行作为中介机构具有一定的信息优势,银行借款信息能够预测公司未来的财务业绩。本文还发现,政府干预并未显著降低银行借款信息的有用性。在此基础上,本文利用银行借款信息构建了对冲策略,买入获得信用借款且借款利率不高于央行设定的基准利率的公司,卖出获得非信用借款且借款利率高于央行设定的基准利率的公司,该对冲策略可获得显著的超额回报。这说明中国证券市场的投资者并未完全理解银行借款所包含的信息。
- 祝继高陆正飞张然叶康涛
- 货币政策、企业成长与现金持有水平变化被引量：383
- 2009年
- 本文利用中国人民银行发布的"货币政策指数",研究了货币政策与企业现金持有的关系。我们发现,企业的现金持有水平会随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策趋于从紧时,外部融资约束增强,企业会提高现金持有水平;当货币政策趋于宽松时,外部融资约束降低,企业会降低现金持有水平。在银根紧缩期间,为了缓解外部融资约束,满足未来投资需求,高成长企业会增加更多的现金。我们还发现,高成长企业和低成长企业在增加现金持有的融资方式上存在很大的差异。本文的结论支持了现金持有理论中的预防性动机和权衡理论。
- 祝继高陆正飞
- 关键词：货币政策现金持有
- 所有权安排、寻租空间与现金分布——来自中国A股市场的经验证据被引量：61
- 2010年
- 本文在控制业务经营需要、公司总体战略等因素的基础上,考察所有权安排对现金在上市公司及其子公司之间分布的影响,以揭示子公司少数股东、上市公司控股股东、上市公司管理层持股比例等因素对子公司管理层寻租空间造成的影响。实证结果表明,子公司持现比率与子公司少数股权占比显著正相关,与上市公司第一大股东持股比例、上市公司高管持股比例显著负相关,表明子公司中少数股东的力量客观上为子公司管理层创造了更大的寻租空间,而控股大股东和上市公司持股的高管成为监控子公司管理层寻租行为的有效力量。在不同控制权性质的上市公司中,上述3种力量的影响具有一致性。
- 陆正飞张会丽
- 关键词：所有权安排内部资本市场寻租
