吕东锴
- 作品数：12 被引量：91H指数：5
- 供职机构：对外经济贸易大学国际经济贸易学院更多>>
- 发文基金：教育部人文社会科学研究基金国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 可交换债券发行定价模型研究
- 可交换债券是一种兼有期权和债券特性的新型金融衍生产品，产生于19世纪70年代，如今依靠其自身所具有的独特优势，在全球债券市场中发展迅速。作为全球债券市场中的重要债券类型之一，可交换债券既可以作为融资工具为各公司和企业融通...
- 吕东锴
- 关键词：可交换债券期权模型债券市场金融衍生产品
- 文献传递
- 投资者情绪、卖空障碍与股票市场价格异象研究
- 以2003年1月至2011年12月沪深两市所有A股股票为研究样本,本文全面验证了中国股票市场存在'价格异象',即低价格股票与高价格股票存在显著的横截面收益率差异.本文进一步研究发现个人投资者偏好投资低价格股票,股票价格越...
- 吕东锴蒋先玲
- 关键词：股票市场投资者情绪
- 文献传递
- 我国中小企业债务融资现状及其成因探讨被引量：2
- 2012年
- 改革开放以来,我国中小企业如雨后春笋,快速成长。中小企业的数量已达到全国企业数量的99%,对GDP的贡献度达到了60%以上。如今,中小企业已经成为经济建设中的重要力量,在国民经济中具有举足轻重的地位。
- 吕东锴蒋先玲
- 关键词：融资现状企业债务中小企业经济建设
- 新兴市场投资者情绪与价值溢价异象——基于中国内地、香港和台湾地区的比较分析被引量：24
- 2013年
- 本文首先采用主成分分析法分别构建了中国内地、香港和台湾地区三大新兴市场月度投资者情绪指数。然后,基于账面市值比、盈利价格比、现金流价格比和红利价格比四种指标,全面探讨了三大新兴市场存在的价值溢价异象,发现投资者情绪对价值型和成长型股票收益率的影响程度不一致,导致了价值溢价异象的产生。最后,采用转换回归法验证了投资者情绪对价值溢价的预测能力,发现投资者情绪对三大股票市场的价值溢价均具有预测能力,但预测效果存在差异。
- 张婷于瑾吕东锴
- 关键词：投资者情绪非理性投资
- 强化现金分红政策的合理性之实证研究——基于投资者回报视角被引量：6
- 2013年
- 本文以2003年1月至2010年12月所有A股为研究样本,实证检验现金分红政策的合理性。研究发现,针对所有A股的现金红利溢价并不存在,只有高市值和高E/P值的股票存在显著的现金红利溢价,说明针对所有上市公司推行半强制分红政策并不能提高投资者回报,针对不同类型的上市公司政策应有所差异。结合当前政策出台的股市环境,本文将市场分为繁荣和萧条两种状态,发现市场萧条时,绝大多数类型上市公司的现金红利溢价均显著为正,说明在当前股市萧条环境下出台半强制现金分红政策有其合理性,但仅是一种短期迎合投资者的行为。
- 张婷于瑾吕东锴
- 关键词：市值
- IPO发行价溢价异象与投资者情绪研究被引量：5
- 2013年
- 以2003—2011年沪深两市所有A股作为样本进行研究可以发现,IPO发行价与IPO溢价之间存在显著的负相关关系,IPO发行价越低,IPO溢价现象越明显,称之为"发行价溢价异象"。采用受限因变量Tobit模型对投资者结构进行分析又可发现,IPO发行价越低,个人投资者持股比例越高,机构投资者持股比例越低。由此表明,正是由于低发行价股票投资以个人投资者为主,个人投资者易于受到投资者情绪影响,高估股票价值,增加非理性投资需求,才导致了"发行价溢价异象"产生。
- 吕东锴蒋先玲
- 关键词：投资者结构投资者情绪
- 春节文化、一月价值溢价效应与投资者非理性投资被引量：10
- 2012年
- 本文以1995年1月至2010年12月间的沪深两市所有A股股票作为研究样本,采用基于广义误差分布的广义自回归条件异方差模型(GED-GARCH)对我国股票市场一月效应进行验证,结果显示我国股票市场存在显著的"一月效应"。接着,本文利用Fama-MacBeth时间序列横截面回归法验证了我国存在"一月价值溢价效应"。最后,本文研究发现春节文化可以作为解释"一月价值溢价效应"的依据。个人投资者在春节前获得大笔年终奖金后,偏好于投资高风险的股票,导致了该效应的产生。
- 蒋先玲吕东锴张婷
- 关键词：非理性投资
- 非理性投资与股票最优价格水平被引量：3
- 2013年
- 文章首先采用Tobit模型研究了我国股票市场的投资者结构,发现个人投资者持股比例与股票价格显著负相关。由于个人投资者易出现非理性投资,因而个人投资者持股比例高的股票受到投资者非理性因素影响较大。然后,分别采用四因子模型和Fama&MacBeth时间序列横截面回归法,验证了价格水平与投资者非理性因素的关系,即:与高价格股票相比,低价格股票受到投资者非理性因素影响较大,收益率更高。最后,将投资者情绪加入到股票最优价格水平模型中,完善了该模型,为公司管理层提供了一个更加全面的股票最优价格水平的分析框架。
- 张婷吕东锴蒋先玲
- 关键词：非理性投资投资者情绪
- 强化现金分红政策是在迎合投资者么——来自中国内地和台湾的经验证据被引量：14
- 2013年
- 基于中国内地和台湾两大新兴市场的股票数据,利用Fama-MacBeth时间序列横截面回归法来验证强化现金分红政策对股票收益率的影响,发现现金红利溢价在中国台湾股市中存在,即强化现金分红政策具有合理性;现金红利溢价在中国内地股市不存在,即强化现金分红政策欠缺合理性。同时还发现两个市场在萧条市场中的现金红利溢价都存在,且大于繁荣市场中的现金红利溢价;股利信号理论和代理成本理论不能解释该现象,而"一鸟在手"理论能够解释该现象。因此,强化分红政策在中国内地股票市场中仅仅是迎合了投资者短期需求,具有短期合理性;而在长期,合理性欠缺。
- 于瑾张婷吕东锴
- 关键词：代理成本理论
- 卖空障碍、投资者情绪与股票价格异象被引量：1
- 2013年
- 利用2003年1月至2011年12月我国沪深两市A股上市公司的月度数据,采用月调整组合方式,分别利用双变量T检验法和资本资产定价模型检验中国股票市场中"价格异象"的存在性,利用相关分析法检验了价格异象不属于小公司异象,利用Tobit模型研究个人投资者持股的决定因素,采用主成分分析法构造投资者情绪指数,分析投资者情绪、卖空障碍与价格异象之间的关系。研究结果显示:股票价格越低,个人投资者持股比例越高;投资者情绪和卖空障碍是导致价格异象的主要原因。
- 吕东锴蒋先玲张婷
- 关键词：股票价格投资者结构投资者情绪
