- 基于债务展期的企业融资担保合约博弈分析被引量：4
- 2009年
- 债务展期是指在担保债务到期时,当债务方的资产不足于偿还到期债务的情况下,担保方代偿,同时获得对债务方的债权追偿权。本文通过对债务展期情况下的融资担保问题的合同签订期,债务到期时及展期债务到期时三个阶段进行深入辨析,分析债务展期对担保合约的影响,给出了担保合约签订期(Date-0)担保合约中担保费用和担保比例的博弈纳什均衡解,并针对债务到期时(Date-1)展期债务进行子博弈均衡分析。结果表明债务展期情况下担保费用与项目的风险和清算价值分别呈正比和反比关系;担保比例与投资成本呈现反比关系,研究结果为担保方提供科学的参考依据。
- 孙艳郭菊娥王乐
- 关键词：融资担保债务展期
- 基于实物期权的基础设施项目融资中政府担保价值研究被引量：8
- 2008年
- 通过政府担保吸引国内外财团、公司、企业以及个人等非政府投资主体投资基础设施项目是解决我国基础设施建设财政投入不足的有效途径。本文在国内外基础设施项目融资理论基础上,运用实物期权方法引入多变量模型对政府担保进行定价研究,通过实例分析了实物期权模型的有效性,最后给出了政府投资主体在吸引非政府投资主体时政府担保行为的影响因素和对应策略。
- 王乐郭菊娥孙艳
- 关键词：计算金融政府担保蒙特卡洛模拟
- 基础设施项目融资中政府担保的隐藏信息问题被引量：2
- 2008年
- 基础设施项目东道主国政府在通过担保吸引非政府投资者参与基础设施项目融资过程中总是存在信息不对称。这种不对称关系主要有三个方面:政府与非政府投资者之间在履行政府担保过程中存在一定的交易成本,这种交易成本直接影响项目融资的成败;担保对于基础设施项目的品质具有信号传递作用,这有利于贷款者更好地进行风险控制。非政府投资者的担保要求对于不同风险偏好的基础设施项目东道主国会产生逆向选择效应,并且可能会引发政府担保政策的时间不一致性风险。
- 王乐郭菊娥孙艳
- 关键词：基础设施政府担保
- 多阶段贷款担保价值及其影响因素研究被引量：1
- 2009年
- 鉴于目前贷款担保经验定价方法的准确性太低和单阶段期权定价未考虑担保方资产变化过程的现实,文章通过吸收存款保险的多阶段风险定价的优点,考虑到担保期内的债务方资产的变化过程,构建了多阶段贷款担保定价模型,并通过蒙特卡罗模拟测算了多阶段贷款担保价值及资产负债比、担保比例、担保期限以及被担保方资产波动率对担保价值的影响作用,为担保方规避风险,进行科学的担保定价提供了决策依据。
- 孙艳郭菊娥王乐
- 关键词：贷款担保期权定价CARLO模拟
- 基于障碍期权的可提前终止贷款担保价值研究被引量：1
- 2010年
- 基于担保实践中贷款担保合约可提前终止的特性,本文建立了基于障碍期权的贷款担保价值模型,测算了担保价值并分析了障碍值、债务方资产初值、资产波动率、债务面值、无风险利率及担保期限对担保价值的影响及敏感性。指出障碍值超过某阀值时,担保机构的风险才会有效降低;揭示控制担保额度和债务方资产的波动率比控制债务方资产初值和担保期限更有效,为担保实践提供了参考依据。
- 孙艳郭菊娥王乐
- 关键词：障碍期权担保价值
- 基于非排它性互换合约的管理层激励研究被引量：1
- 2011年
- 管理者进行金融衍生品市场的非排它性股权互换交易会降低报酬合约的事后激励强度,并对企业价值和风险产生影响.本文在管理者可同时影响企业风险和企业价值的条件下,构建基于股权互换避险交易的管理者激励薪酬动态博弈模型.结果表明,当管理者投入产出效率高于某临界值时,互换避险的存在不会降低激励合约的强度;否则激励合约强度的减弱程度随努力成本、交易方风险厌恶以及交易成本而减小;随风险选择成本、管理者能力以及其风险厌恶而增大.均衡的激励强度随管理者努力和风险选择成本、管理者和交易方风险厌恶以及交易成本减小.当风险内生时,高的企业风险和激励报酬强度未必强化管理层互换交易动机.最后结合现实分析了本文的研究价值和意义.
- 孙艳郭菊娥王乐
- 关键词：股权激励委托代理
- 基于创业板上市流程的企业上市价值被引量：3
- 2011年
- 基于企业在创业板上市的流程,给出两阶段流程的实物期权特性,基于二项式定价模型对企业上市复合实物期权的价值进行研究.敏感性分析显示,企业延迟上市付出的额外成本逐渐增大时,企业的上市复合期权价值减小;存在较大的延迟上市成本时,企业按时上市的复合期权价值最大;上市收益波动率与投资收益波动率的增加均提高企业上市复合期权的价值,且超募资金投资率越大,期权价值越大等,为企业在创业板上市融资提供决策依倨.
- 郭菊娥熊洁孙艳
- 关键词：复合实物期权二叉树定价模型
- 基础设施项目融资中政府担保的影响因素被引量：3
- 2007年
- 通过政府担保吸引国内外财团、公司、企业以及个人等非政府投资主体投资基础设施建设项目是解决我国基础设施建设财政投入不足的有效途径。本文在国内外基础设施项目融资理论与实践比较的基础上设计了调查问卷,对非政府投资主体的政府担保需求和政府投资主体的担保意愿进行了实际调查,通过测算给出了政府投资主体在吸引非政府投资主体时政府担保行为的影响因素和对应策略。
- 孙艳郭菊娥高峰张国兴
- 关键词：基础设施政府担保
- 基础设施项目融资政府担保价值研究被引量：4
- 2008年
- 利用或有负债的思想,研究基础设施项目融资中的政府担保行为,建立了基于实物期权的基础设施项目政府担保价值模型,测算了基础项目变动率、预期收益率和担保程度对政府担保价值的影响效应。政府担保模型表明,政府担保因信息不对称而导致政府与非政府投资者对基础设施项目定价不一致。
- 王乐郭菊娥孙艳
- 关键词：政府担保基础设施实物期权
- 基础设施项目不同政府浮动投资回报率担保模式辨析被引量：4
- 2009年
- 浮动投资回报率担保是吸引基础项目融资的有效方式。本文基于浮动上下限投资回报率担保,构建基础项目非政府投资者收益模型,证明非政府投资收益是浮动担保上下限的增函数,以及交易成本对非政府投资收益产生的负效应,并在非政府投资者收益最大化的条件下给出了最优政府浮动担保水平。最优政府浮动担保水平指出政府过度担保会抑制基础项目融资,进一步导致基础项目产业的内在扭曲。
- 王乐郭菊娥孙艳
- 关键词：政府担保
