熊海芳
- 作品数：44 被引量：165H指数：7
- 供职机构：东北财经大学金融学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金辽宁省社会科学规划基金教育部人文社会科学重点研究基地度重大研究项目更多>>
- 相关领域：经济管理文化科学政治法律社会学更多>>
- 中国股市创新溢价的来源:高风险还是被低估?
- 2022年
- 本文基于创新溢价构造创新因子,运用ICAPM理论框架考察创新溢价是否满足风险补偿假说的必要条件,同时从错误定价视角探究投资者行为偏差是否可以解释A股市场的创新溢价。研究发现:中国股市存在显著的创新溢价,实证结果拒绝了ICAPM所有限制条件,控制创新强度后,创新因子载荷不能解释股票预期收益,由此拒绝风险补偿假说的解释。公司受到投资者关注度越低、估值不确定性越大、市场投资者情绪越低,创新溢价越显著,说明投资者行为偏差使得创新密集型公司被持续低估。进一步发现,在非理性交易更多的创业板市场创新密集型公司更易被低估。
- 王志强杨高飞熊海芳
- 关键词：ICAPM投资者情绪
- 一种考虑特殊市场制度的流动性指标的改进及应用
- 2019年
- 研究目标:改进流动性指标的测度并考察其适用性和定价作用。研究方法:分6种情况构造新的流动性指标,运用排序分组、相关性检验和主成分分析等方法验证其适用性,用分组控制、组合因子和Fama-MacBeth回归等方法检验其在组合定价中的显著性。研究发现:新流动性指标很好地体现了停牌交易和涨跌停限制的影响;与原指标ILLIQ相比,新流动性指标包含更多维度的市场流动性信息;新流动性指标有显著的风险溢价,控制了市值、账面市值比、历史收益率等因素后依然显著。研究创新:根据停牌交易和涨跌停等特殊制度构造新的流动性指标并进行多方面的比较。研究价值:新的流动性指标可以作为市场流动性监测与投资策略构造的有效参考。
- 熊海芳齐玉录
- 关键词：高频数据
- 结构变点、时变期限溢价与预期假说——来自国内银行同业拆借利率的证据被引量：11
- 2012年
- 在考虑时变期限溢价的基础上,本文采用结构变点方法,对中国银行同业拆借利率进行预期假说检验,并分析宏观经济因素对预期假说检验的影响。经验结果显示,1996年1月至2011年4月,银行同业拆借利率在不同区间存在共同的趋势性,长短期利差对未来短期利率变动的预测存在多个结构变点;不同区间内预期假说基本上被拒绝,时变期限溢价对预期假说检验的影响不大,而宏观因素在不同区间的影响不同。
- 王志强熊海芳
- 关键词：预期假说银行同业拆借利率
- 公司债券违约与同伴企业债务融资——来自地区溢出的证据
- 2023年
- 公司债券违约会对地区同伴企业的债务融资产生溢出效应。本文利用2013—2020年上市公司数据,研究公司债券违约事件对地区同伴企业债务融资行为的影响及其传导机制。研究结果显示,违约事件促使地区同伴企业增加长期金融负债并降低展期风险水平。基于信息的学习机制和基于经营的抵押品机制与竞争机制可以解释同伴企业加杠杆行为。同伴企业存在出于生存需要的应急性加杠杆和出于经营需要的预防性加杠杆。区域经济一体化建设在满足债券违约风险下企业的真实融资需求中发挥着积极作用。面对违约事件的冲击,要从融资能力方面防范和化解区域性债务风险,减少信息冲击和经济冲击的共同作用,加强区域协作,维护企业的公平市场竞争环境,这既有助于恢复经济,也有助于防范债务违约风险。
- 熊海芳刘天铭王志强
- 关键词：债务杠杆
- 基于学习机制的利率行为特征与货币政策效果：中国的证据
- 现代宏观经济中,预期有着核心的作用：预期影响着投资、消费等各种决策,是企业、家庭和政策制定者必须要考虑的因素。正是因为预期在宏观经济中的核心作用,使得人们不断关注预期的形成过程和预期对经济波动、政策制定及其效果的影响。货...
- 熊海芳
- 关键词：利率货币政策效果
- 文献传递
- 系统性风险、政府行为与银行业集成式监管改革
- 2011年
- 基于美国次贷危机引发的金融危机及其随后的银行监管改革背景,本文从理论分析和经验证据两方面,考察了银行系统内竞争、集中以及风险转移等市场行为引发的系统性风险进而导致监管困境的问题,并讨论了政府行为对系统性风险的影响作用。我们认为,不仅银行的竞争、集中和风险转移以及市场中的代理问题、集体福利损失、集体认知等市场不完全因素会引起系统性风险,政府行为也会在市场不完全时成为系统性风险的成因,政府行为具有负面作用;银行危机是各种市场不完全因素的综合作用结果,单一模式的银行监管会带来未预期的其他影响,因而需要集成式的银行监管体系。因此,中国银行业监管改革应积极关注市场和政府行为对银行系统性风险的影响。
- 王志强熊海芳
- 关键词：系统性风险银行监管金融危机
- 股权质押比例限制与股票市场稳定——基于“质押新规”的自然实验被引量：13
- 2020年
- 股权质押给股票市场带来较大风险,那么限制股权质押比例能否起到稳定股票市场的作用呢?本文基于“质押新规”这一自然实验,采用倾向得分匹配法和双重差分模型,从股票收益率、波动率、停牌交易日占比和非流动性四个方面研究股权质押比例限制对股票市场的影响,从公司治理和股东持股角度进行了机制分析,并进一步考察了质押比例限制对低质押比例企业造成的溢出影响。研究发现,短期看,设定质押比例上限对个股的收益率和流动性存在负向冲击,对个股的波动率存在正向冲击,股权质押比例限制总体上降低了股票市场稳定性。“质押新规”对控制权转移风险较大的企业的个股收益率产生了负向冲击,对控制权转移风险较小的企业的个股非流动性存在正向冲击;尽管“质押新规”针对的是高质押比例企业,但对低质押比例企业也产生了冲击。“质押新规”的负向冲击主要通过盈余管理和股东持股比例变动向市场传递。因此,应对股权质押风险,需要关注企业的盈余管理等经营状况和股东持股比例的变动,并防范溢出效应造成的风险传染。
- 熊海芳谭袁月王志强
- 关键词：股权质押双重差分
- 《投资学》课程体系中量化分析问题思考被引量：2
- 2016年
- 《投资学》课程中包含了资产定价、证券分析和组合选择等基本内容。然而,程序化交易、高频交易、大数据指数策略等市场实务的快速发展要求《投资学》课程更多关注市场数据和参与者行为特征,综合运用高维、高频数据以及文本分析等技术,更注重人的因素,尤其是微观的企业、个人行为的数据分析。增加数据分析模块和引进新型计算机信息技术将是《投资学》创新实践的方向。
- 熊海芳
- 关键词：投资学课程
- 政策性股权投资与企业风险承担——基于专项建设基金的自然实验
- 2022年
- 本文以专项建设基金对企业的政策性股权投资作为政策冲击,采用倾向得分匹配-双重差分模型,分析这种创新工具对企业风险承担的影响。研究发现,专项建设基金的股权投资在总体层面并没有对企业的风险承担水平产生显著影响;在中等股权投资强度下,企业的风险承担水平会显著提升。企业贷款能力在股权投资和企业风险承担水平之间发挥了部分中介作用。相较于政府补贴和税收优惠,股权投资对企业贷款能力的提升更强。总之,本文证实了政策性股权投资对企业风险承担水平的异质性影响和企业贷款的重要作用,为资金流向实体经济提供了新的证据。
- 熊海芳闫晴王志强
- 关键词：企业贷款双重差分
- 贷款损失准备对商业银行顺周期性的影响被引量：5
- 2011年
- 本文运用非平衡动态面板数据验证了我国商业银行贷款损失准备对于缓解商业银行顺周期性的适用性。我国商业银行的贷款损失准备较弱地随着经济周期变化而变动,但具有明显的收入平滑、财务信号作用;非自愿贷款损失准备、资本监管对贷款的约束不明显。
- 王晓枫熊海芳
- 关键词：贷款损失准备
