贾捷
- 作品数：6 被引量：35H指数：3
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- 询价制下中国A股市场的IPO抑价研究
- IPO抑价，是指首次公开发行(Initial Public Offering，IPO)的新股上市后的首日收盘价要系统地高于发行价格的现象。作为金融学异象之一，它长期以来是金融学领域的研究热点之一。自询价制实施以来，A股市...
- 贾捷
- 关键词：询价制IPO抑价A股市场
- 文献传递
- 询价制下IPO定价的演化博弈分析被引量：7
- 2018年
- 基于网下询价过程中发行人、投资者与承销商的策略选择,构建IPO定价演化博弈模型,分析中国询价制下IPO定价过程中发行人、投资者与承销商策略行为的演化均衡过程,结果表明不同策略下的收益差异决定了三者的演化稳定策略:1)如果发行人如实报告并不能得到相匹配的收益,那么之后的上市公司在披露信息时将选择粉饰业绩,进而导致IPO市场出现"逆向选择"问题;2)投资者是追求风险报价还是价值报价,取决于新股发行定价与上市后价格之间的净抑价,因而只有压缩风险报价下的净抑价空间,才可能使投资者回归价值报价;3)对于承销商来说,一方面承销收入激励其提高新股发行价,另一方面声誉约束其高定价,因而只有当掠夺的抑价利益不能够抵消声誉损失时,其才采取让渡定价策略,否则采取掠夺定价策略。
- 黄顺武俞凯贾捷
- 关键词：询价制IPO定价演化博弈
- 分析师荐股评级修正的市场效应被引量：1
- 2016年
- 本文研究了分析师荐股评级修正市场效应的内在机理，并进行了多层次的实证检验。研究结果显示：分析师评级修正具有一定的市场效应，但交易量效应大于股价效应，因而其评级修正报告对投资者决策具有一定的参考价值；分析师评级修正市场效应的影响因素是多样的，而评级修正结果、分析师特征、公司特征与投资者关注等因素对股价效应与交易量效应的影响既有共同之处，也存在差异。
- 黄顺武韦东贾捷
- 关键词：分析师
- 询价制度改革与新股发行定价——来自创业板的经验证据被引量：5
- 2017年
- 基于询价制改革的背景,从制度变革对承销商与询价对象行为影响的角度,以创业板新股为实证样本,研究了中国股票市场的IPO定价问题。结果表明:随着询价制改革的推进,创业板IPO定价有了显著的下降。在制度层面,赋予承销商配售权与引入个人投资者参与网下询价均有利于降低IPO定价,但是取消网下申购股票锁定期却提高了IPO定价。
- 黄顺武贾捷
- 关键词：IPO定价
- 非自主歧视配售规则与投资者报价决策被引量：1
- 2020年
- 鉴于IPO配售环节存在的寻租问题,首次对非承销商自主支配下的歧视性配售规则进行了设计和研究。从投资者有限理性的特征出发,构建投资者损失厌恶报价决策函数,并使用演化博弈模型分析和比较不同配售规则下投资者报价决策的动态调整和演化均衡过程。最后,进行了数值分析。研究结果表明:同比例配售规则无法激励投资者真实报价,而非自主数量歧视配售规则和非自主价格歧视配售规则均能有效激励投资者真实报价。研究为改革我国新股配售机制提供了新的思路。
- 黄顺武贾捷
- 关键词：报价决策损失厌恶
- 基于双边随机边界模型的IPO抑价分解研究——来自中国创业板的证据被引量：23
- 2017年
- 针对中国股票市场新股价格被普遍高估的特征,本文首次引入双边随机边界模型研究IPO抑价的形成原因,并创建了一个新的IPO抑价分解模型,成功地将IPO抑价分解为一级市场折价效应与二级市场溢价效应。接着,基于中国创业板样本进行了实证检验,结果表明:(1)样本股票的发行价格与首日交易价格均被显著高估,存在价格溢出;(2)二级市场溢价效应远远大于一级市场折价效应,前者是造成样本股票IPO高抑价的主要原因;(3)基于上市时间段、公司成长性以及行业分组的稳健性检验,则进一步证明了以上结论。本文的研究拓展了IPO抑价分解理论,且更符合中国股票市场的实际情况,为IPO抑价问题的后续研究提供了新的思路和方法。
- 黄顺武贾捷汪文隽
- 关键词：溢价效应
