吕大永
- 作品数：11 被引量：64H指数：5
- 供职机构：上海交通大学安泰经济与管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 基金经理具有超常选股能力吗?——基于主动型基金新进重仓股的研究被引量：8
- 2016年
- 本文通过新进重仓股的市场表现来研究主动型股票基金经理的选股能力。研究表明,主动型基金的新进重仓股组合具有显著更高的超额收益率,说明基金经理在买入新进重仓股决策中的超常选股能力。同时,基金经理选股能力在前期市场表现弱势的小盘股中更容易体现,且无法被"大小盘效应"或"反转效应"完全解释。此外,新进重仓股的表现与基金经理上一年度收益率并无较强正向关系,说明具有较佳历史表现的基金经理并不具备选股优势。
- 吕大永陈欣
- 关键词：选股能力
- 杠杆融资交易与股市崩盘风险——来自融资融券交易的证据被引量：21
- 2019年
- 以我国融资融券交易制度的推出为背景,研究杠杆融资交易及其波动对标的股价崩盘的影响。研究表明,杠杆融资交易显著加剧了标的股价的崩盘风险,更重要的是,杠杆融资交易的波动进一步加剧了标的股价的崩盘风险。政策启示在于,针对融资交易的监管政策不仅要考虑融资交易额的变化,还应该关注融资交易波动可能带来的不利影响。
- 吕大永吴文锋
- 关键词：杠杆交易融资融券
- 融资交易与融券交易对中国股票定价效率的影响一致吗?被引量：7
- 2018年
- 分析融资交易、融券交易对标的证券定价效率影响的不一致性,可以发现,融资融券交易制度的推出显著地提高了标的证券的定价效率,但融资交易和融券交易的影响却存在不一致性。具体而言,融券交易提高了定价效率而融资交易降低了定价效率。融券交易对改善高估值股票的定价效率更加显著,融资交易的影响则没有显著差异。融资融券调控不应采取一刀切的方式,应针对不同标的采取差异化的调控。
- 吕大永吴文锋
- 关键词：融资融券卖空杠杆交易
- 低频流动性指标优劣评估——基于中国股票市场的实证分析被引量：5
- 2018年
- 利用2006~2015年中国股市的高频交易数据,本文以宽度、深度和价格冲击三个维度的流动性指标作为基准指标,对近20年文献中常用的流动性低频指标进行评估。根据横截面相关系数、时间序列相关系数和预测误差三项评估标准,实证研究发现:在中国股票市场上,宽度维度的低频指标中Roll_(KL)指标最优;深度维度的低频指标中交易量指标最优;价格冲击维度的低频指标中Amihud_(YCJ)指标最优,Amihud也是一个很好的指标。本文的研究为今后中国股票市场的流动性研究提供了参考。
- 万孝园杨朝军吕大永
- 关键词：价格冲击
- 沪港通提高了沪市标的的“股价信息含量”了吗?被引量：12
- 2017年
- 作为双边互联制度,沪港通对市场效率的影响不同于传统金融市场开放的影响。本文运用倍差法和面板回归探讨沪港通推出对沪股通标的股价"信息含量"的影响。我们发现,沪港通推出降低了沪股通标的"信息含量",并且双边资金流动带来的影响并不一致:沪股通交易降低了沪股通标的"信息含量",而港股通交易活动则提高了"信息含量"。因此,在证券市场开放过程中应区别双边资金流动对股价信息含量的不同影响进行适当微调。
- 吕大永万孝园
- 关键词：信息含量价格发现
- 跨期选择偏好对高管激励机制的影响研究被引量：1
- 2018年
- 非理性、非自利因素是行为经济学研究的重要出发点。文章运用实验经济学的研究方法,以企业高管为研究对象,探讨跨期选择对高管激励机制的影响。研究表明:高管跨期选择偏好对高管激励效果有直接的影响;薪酬支付的时间跨度越大,时间偏好对高管愿意付出的努力程度的负向影响越强。最后,根据实证结果对如何进一步提升对高管激励机制的效果提出相关建议。
- 阮青松崔浩吕大永
- 关键词：跨期选择时间偏好高管激励
- 股票期权激励与风险承担——基于管理层行为决策角度被引量：2
- 2016年
- 本文以2007-2014年实施股票期权激励的A股上市公司为样本,并通过引入公司高管财富值与股价敏感度(Delta)及其与股价收益率波动性的敏感度(Vega),实证研究了上市公司高管股票期权激励与公司风险承担之间的关系。研究表明,在控制公司风险政策的反馈效应情形下,Vega越大的高管倾向于选择更高的经营杠杆、更高的业务集中度、更低的固定资产投资。这表明,股票期权激励使得公司高管倾向于通过增加股价波动性敏感度(Vega)进而增加个人财富,从而使公司高管会选择更高风险的公司政策。
- 阮青松黄颖王瑶吕大永
- 关键词：股票期权激励高管薪酬
- 沪深300指数羊群效应研究被引量：5
- 2010年
- 通过研究行为金融学的经典现象——羊群效应,并运用CCK模型和CH模型对沪深300指数成分股的羊群效应进行实证检验。研究发现,在所选的数据区间内,沪深300指数成分股之间的羊群效应现象并不明显;在对上升市和下降市的子样本检验过程中发现,上升市中存在一定的羊群效应,下降市中没有明显的羊群效应现象。
- 阮青松吕大永
- 关键词：羊群效应行为金融学CCK模型
- 融资、融券交易及其波动对股价稳定性的影响一致吗被引量：3
- 2018年
- 本文区分并讨论了融资交易、融券交易及二者的波动对标的股价稳定性影响的不一致性。研究表明,融资交易提高了标的股价的整体稳定性却加剧了股价异常下跌频率,而融券交易对股价整体稳定性及异常下跌频率并不存在显著影响。更重要的是,融资交易的异常波动加剧了股价的不稳定,而融券交易的异常波动则有助于提高股价稳定性。本文的政策启示在于,应采取比较"温和"的方式调控融资交易以避免融资交易的过度波动加剧标的股价的不稳定。
- 吕大永吴文锋
- 关键词：融资融券股价波动
- 沪港通对沪市标的股票价格发现速度影响的实证研究被引量：1
- 2017年
- 沪港通作为一种双边互联制度,其对市场效率带来的影响不同于传统金融市场开放。本文以沪港通开通为事件进行DID回归分析同时以沪港通双边交易数据为基础进行了回归分析,并将证券的"价格发现速度"分为"价格反映市场公共信息的速度"、"价格反映个股特质性信息的速度",探讨沪港通推出对沪股通标的"价格发现速度"的影响。研究发现,沪港通机制的推出整体上提高了"股价反映市场公共信息的速度"却可能降低沪股通标的"股价反映特质性信息的速度"。其中,沪股通交易显著提高其标的"价格反映市场公共信息的速度",而港股通交易却可能起到相反的作用,同时港股通交易也可能有助于提高沪股通标的"股价反映市场公开信息的速度"。本文研究为进一步推出沪伦通、深港通提供了一定的支持证据。
- 吕大永阮青松万孝园
- 关键词：信息效率
