朱福敏
- 作品数：37 被引量：123H指数：8
- 供职机构：深圳大学经济学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金中央高校基本科研业务费专项资金更多>>
- 相关领域：经济管理理学政治法律环境科学与工程更多>>
- GARCH驱动下历史滤波服从Levy过程的期权定价被引量：11
- 2012年
- 为了刻画对数收益率分布的尖峰、厚尾和偏度现象,同时体现波动率集聚效应,通过历史滤波模型构建GARCH波动率驱动下的历史滤波分布,并假设服从五种纯跳跃Levy过程从而估计模型参数,进行Levy-GARCH模型的恒生指数拟合检验及期权定价的实证研究.对比无跳跃模型及历史滤波模拟,结果显示:不同模型有着不同的风险溢价;纯跳跃GARCH模型的残差估计量与市场数据有着良好的拟合效果,期权定价精确度优越于无跳跃GARCH模型.其中,TS分布对历史滤波拟合效果最佳,CGMY-GARCH模型的定价精度最为准确.
- 吴恒煜朱福敏
- 关键词：GARCH模型LEVY过程期权定价风险溢价
- 基于调和稳态Levy-GARCH模型的期权定价理论与实证研究
- 非线性、非连续、非高斯、非对称是股票市场的重要特征，动态模型的期权定价是现代金融工程领域的重要内容。2015年2月9日，上证50ETF期权的上市开启了中国期权元年，为金融市场的完善迈出了关键步伐。本文基于尾部可控的无穷活...
- 朱福敏
- 关键词：期权定价
- 带杠杆效应的无穷纯跳跃Levy过程期权定价被引量：23
- 2014年
- 考虑股票收益与波动的负相关关系,建立了漂移率和波动率随条件变化的时变无穷纯跳跃Levy过程.进一步根据局部鞅测度变换方法,推导了条件Levy过程的风险中性定价模型,并运用于恒生指数期权进行实证研究.结果表明:带杠杆效应的条件Levy过程联合刻画了资产价格的时变漂移率、条件方差、非高斯随机新息因子及非对称波动率4种状态,具有广泛的适用性;相比布朗运动、有限跳扩散及Variance Gamma过程,无穷纯跳跃调和稳态模型更好地捕获了随机因子的尖峰、厚尾等特征;考虑杠杆效应后,极大改善了条件Levy过程的期权定价能力,速降调和稳态过程期权综合定价能力依然更稳健.
- 吴恒煜朱福敏温金明
- 关键词：期权定价
- 基于Levy-GARCH模型的股票市场尾部风险度量研究
- 2024年
- 防范化解金融风险是牢牢守住不发生系统性风险底线的重要工作,描述资产价格规律、准确度量尾部风险是风险管理的前提。为研究非对称性和非高斯性对我国股市收益率预测和尾部风险度量的影响,本文使用20种Levy-GARCH模型对上证综合指数进行实证分析,计算噪声服从跳跃过程时的VaR和CVaR值,结合快速傅里叶变换数值计算和回溯测试进行检验。研究结果表明:在中国股市中,非高斯性和非对称性是不可忽视的重要特征,跳跃行为在收益率拟合、预测和风险度量方面有重要影响;在尾部风险度量上,带跳跃的非仿射结构条件方差模型表现稳定地优于仿射结构模型,而且有限跳跃过程模型的综合表现优于带无限活动率跳跃过程的模型。总的来说,非对称、非高斯、非仿射的Levy-GARCH模型在收益率拟合与尾部风险测度上表现更好,而且有限跳跃形态可以更准确地解释中国股票市场的尾部风险。
- 朱福敏宋佳音刘仪榕
- 关键词：VARGARCH
- 城市更新视域下推进大城市核心区高质量发展路径研究——基于深圳市罗湖区经济社会转型升级与发展的探索被引量：3
- 2022年
- 根据经济社会高质量发展理念,在城市更新的视域下,展开大城市核心区经济社会高质量评价与对策研究,对核心区全面践行高质量发展具有重要意义。本文以2010-2019年深圳罗湖区经济社会发展数据为基础,纵向上,深入剖析罗湖区经济社会高质量发展的痛点与沉痼;横向上,与北京东城区、上海长宁区及广州越秀区同期经济社会发展情况进行对比,以期在大城市核心区经济社会转型发展之中取长补短。研究发现:大城市核心区应立足资源禀赋,基于创新、协调、绿色、开放和共享的发展理念,加强城区发展规划设计与政策协调,推动高质量发展。基于此,应围绕创新投入、数字经济、产业结构、营商环境、投资贸易、人居环境、民生保障七个方面,努力提升大城市核心城区经济社会高质量发展水平。
- 周小建尹亚华朱福敏郑尊信
- 基于列维过程的碳排放权价格跳跃行为研究被引量：1
- 2019年
- 考虑到碳排放权交易市场可能存在的跳跃及其聚集特征,本文主要选取欧盟碳排放配额现货价格序列2010年1月4日至2016年3月31日的日交易数据,分别假设其服从无跳跃过程的布朗运动以及跳跃过程分别服从有限跳跃行为和无穷跳跃行为等随机运动形态,构建五种不同Lévy过程的条件异方差波动率模型并进行实证研究,同时探讨欧盟碳排放权交易市场跳跃所带来的价格突变特征。研究结果表明:(1)欧盟碳排放权交易市场存在显著的跳跃特征,且发生负向跳跃的概率更大;(2)带杠杆效应的Lévy-NGARCH模型能够刻画这种跳跃特征,且经典调和稳态的非对称GARCH模型具有良好的刻画效果;(3)欧盟碳排放配额价格呈现尾部指数约为1.5的无穷跳跃行为特征;(4)欧盟碳排放配额现货价格发生跳跃时,呈现显著的结构突变特征。
- 胡根华朱福敏邱甲贤
- 关键词：结构突变LÉVY过程
- 货币政策、商品金融化与物价波动被引量：14
- 2020年
- 近年来商品金融化现象逐步盛行,宏观经济理论因未纳入商品金融化因素而暴露出诸多缺陷。本文采用动态一般均衡方法,将商品库存因素和金融化因素纳入宏观经济理论框架,结合菲利普斯曲线和泰勒规则,建立新的宏观经济理论模型。通过参数校准和数值模拟研究发现:便利收益成为货币政策影响消费、库存和货币持有的重要渠道,且扩张性货币政策会驱动库存攀升,便利收益下降,进而促进商品投资或者质押融资的金融化交易,甚至触发贸易融资套利行为,而商品金融化反过来使得货币政策效果更集中在存量库存形成的泡沫,而非实体经济;金融化因素会加剧物价波动,并弱化以泰勒规则为基础制定通货膨胀目标的政策效果。因此,货币政策制定和实施过程中应纳入商品金融化因素,这有助于更好理解和控制物价水平波动。
- 郑尊信姜春艳徐晓光朱福敏
- 关键词：货币政策
- 基于Levy-GARCH模型的上证50ETF市场跳跃行为与波动特征研究被引量：8
- 2019年
- 上证ETF50期权的发行推动学界开始关注其标的资产的波动特点。本文引入带跳跃的Levy-GARCH非高斯条件异方差模型,结合Fourier数值极大似然估计及回溯测试,对上证50ETF的跳跃和波动特征进行实证分析,并与上证综指、深证成指进行比较。研究结果表明,与国内主要市场指数相比,上证50ETF市场同样存在显著的条件异方差效应和随机跳跃行为,但波动率并不存在显著的杠杆效应。本文通过与多个市场和行业指数进行对照比较,并从行业特征、成份股特征、市场机制特点等角度解释了上证50ETF杠杆效应不显著的原因。
- 郑尊信王华然朱福敏
- 关键词：上证50ETF
- ⅤⅨ期权定价——基于随机参数的仿射调和稳态模型被引量：2
- 2020年
- 考虑ⅤⅨ时间序列均值回复、尖峰厚尾、有偏、非对称跳与波动率聚类的特征,本文源于日历时间与内在时间的视角,构建了基于随机参数的仿射调和稳态模型.同时应用ⅤⅨ时序过程的特征函数、等价无穷小与概率论方法,求出期权定价最简表达式.基于该类模型与期权定价方法,可以快速地进行ⅤⅨ期权定价模型的参数估计与定价预测.较之前沿的带随机参数的跳过程的CIR定价模型与FFT期权定价方法,具有快而精准的特征.较之一般的仿射跳模型,不仅能较好地刻画ⅤⅨ时序中的尖峰厚尾、有偏与非对称跳等特征,而且具有较好的经济解释与可行性的优势.该研究不仅丰富了衍生品定价理论,也为投资者进行风险规避与衍生品定价提供一些参考.
- 尹亚华吴恒煜庞若宁朱福敏
- 关键词：随机波动率
- 货币冲击、贸易融资套利与中国商品金融化被引量：12
- 2018年
- 商品金融化,引起一系列商品价格和库存异象。传统库存理论和诸多关于美国商品金融化经典解释理论均无法诠释中国商品金融化的形成。为此,将库存因素和贸易融资套利交易分别引入经济主体的效用函数和预算约束,根据动态一般均衡方法,建立一个具备微观基础和宏观视野的商品库存理论框架,借助参数校准和系统脉冲响应分析发现,永久性货币正向冲击下,商品长期均衡价格上升;若伴随市场利率稳步下降,商品长期均衡库存向上移动;同时,一旦触发贸易融资套利交易,会对即期价格产生负向效应,而对即期库存产生正向效应,并加剧市场波动。研究表明,宏观货币因素是中国商品金融化的主要动因,而贸易融资套利交易则是中国商品金融化的独特模式。
- 郑尊信倪英照朱福敏徐晓光
- 关键词：货币冲击动态一般均衡
